Эффективность инвестиционных проектов
Срок окупаемости инвестиций
Одним из самых простых и распространенных методов оценки является метод определения срока окупаемости инвестиций. Срок окупаемости определяется подсчетом числа лет, в течение которых инвестиции будут погашены за счет получаемого дохода (чистых денежных поступлений). При равномерном распределении денежных поступлений по годам:
Инвестиции
Срок окупаемости = _
Годовая амортизация + Годовая чистая прибыль
Если денежные доходы (прибыль) поступают по годам неравномерно, то срок окупаемости равен периоду времени (числу лет), за который чистые суммарные денежные поступления (кумулятивный доход) превысят величину инвестиций.
В общем виде срок окупаемости n равен периоду времени, в течение которого
n
∑Pk >I,
k = 1
где Pk – чистый денежный доход в год k, обусловленный инвестициями; рассчитывается как сумма годовой амортизации в k-й год и годовой чистой прибыли за k-й год; I – величина инвестиций.
Существенные недостатки:
- он не делает различия между проектами с одинаковой суммой общих (кумулятивных) денежных доходов, но с разным распределением доходов по годам;
- не учитывает доходов последних периодов, т.е. периодов времени после погашения суммы инвестиций.
Коэффициент эффективности инвестиций
Другим простым достаточно методом является метод расчета коэффициента эффективности инвестиций (бухгалтерской рентабельности инвестиций). Коэффициент эффективности инвестиций определяется путем деления среднегодовой прибыли на среднюю величину инвестиций. В расчет принимается среднегодовая чистая прибыль (балансовая прибыль за вычетом отчислений в бюджет). Средняя величина инвестиций выводится делением исходной величины инвестиций на два. Если по истечении срока аннулируемого проекта предполагается наличие остаточной стоимости (срок проекта меньше срока амортизации оборудования, т.е. не вся стоимость оборудования списана в течение срока проекта), то она должна быть исключена:
Коэффициент Среднегодовая чистая прибыль
эффективности инвестиций = .
Сумма инвестиций – Остаточная
стоимость ОФ
Полученный коэффициент эффективности инвестиций целесообразно сравнить с коэффициентом эффективности всего капитала предприятия, который можно рассчитать на основе данных баланса по формуле:
Общая чистая прибыль
Эффективность капитала = _.
Общая сумма вложенных средств
Преимуществами данного метода являются простота и наглядность расчета, возможность сравнения альтернативных проектов по одному показателю. Недостаток метода заключается в том, что он не учитывает временной составляющей прибыли.
Дисконтирование денежных потоков
В мировой практике существует несколько методов дисконтирования денежных потоков, их суть сводится к сопоставлению величины инвестиций с общей суммой приведенных (дисконтированных) будущих поступлений.
Инвестиции I в течение ряда лет n приносят определенный годовой доход, соответственно Р1, Р2…, Pn. Но одна и та же сумма имеет разную ценность в будущем и настоящем – на финансовых рынках любые деньги, как правило, завтра дешевле, чем сегодня. Доходы, разнесенные по разным периодам времени, необходимо упорядочить, привести к единой сегодняшней временной оценке, поскольку величина инвестиций также имеет сегодняшнюю оценку. Предприятию целесообразно сравнить величину инвестиций не просто с будущими доходами, а с накопленной величиной дисконтированных, приведенных к оценке сегодняшнего дня, будущих доходов.
Основные принципы оценки денежных потоков с поправкой на время состоят в следующем:
Будущая стоимость определенного количества сегодняшних денежных средств, приносящих процент i на протяжении n периодов, рассчитывается по формуле:
Будущая стоимость = Настоящая стоимость × (1+ i) × 5n;
Настоящая (сегодняшняя) стоимость будущих платежей, получение которых возможно при определенной ставке процента i в течении n периодов, определяется по формуле:
Настоящая стоимость = Будущая стоимость /(1+ i) × 5n.
Используя формулы, связывающие настоящую и будущую стоимость денежных средств, можно получить формулу для определения дисконтированной (приведенной к настоящему, или актуализированной) будущей стоимости денежных поступлений, генерируемых в разные годы рассматриваемыми инвестициями: