Дивидендная политика и политика развития. Принцип анализа инвестиционных проектов.
Разработка дивидендной политики сводится к постановке и решению двух взаимосвязанных задач:
1. обеспечить компанию необходимыми финансовыми ресурсами, важнейшими из которых выступает нераспределенная прибыль;
2. максимизировать совокупное достояние акционеров как основной критерий принятия финансовых решений.
Российские АО, в основном, используют «остаточный принцип» выплаты дивидендов, т.е. выплата осуществляется после того, как обеспечено финансирование социальных и инвестиционных программ.
В «Методических рекомендациях по разработке финансовой политики предприятия», утвержденных Приказом Министерства экономики РФ № 118 от 01.10.1997 г. приводятся следующие методики дивидендных выплат:
1. Методика постоянного процентного распределения прибыли. Основной принцип здесь: соблюдение постоянства показателя «дивидендный выход» =>
Дивиденды по обыкновенным акциям
-------------------------------------------------------------------------------------------- = const
Чистая прибыль за вычетом дивидендов по привилегированным акциям
Преимущество этой методики заключается в простоте, а недостаток - снижение суммы дивиденда на акцию ( при уменьшении чистой прибыли) приводит к падению курса акций.
2. Методика фиксированных дивидендных выплат.
Основной принцип здесь: соблюдение постоянство суммы дивиденда на акцию в течение длительного периода вне зависимости от динамики курса акций. Регулярность дивидендных выплат.
Преимущества методики:
• простота;
• сглаживание колебаний курковой стоимости акций.
Недостатки: Если прибыль сильно снижается, выплата фиксированных дивидендов подрывает ликвидность предприятия,
3. Методика выплаты гарантированного минимума и «экстрадивидендов».
Основной принцип здесь:
• соблюдение постоянства регулярных выплат фиксированных сумм дивидендов;
• В зависимости от успешности работы предприятия — выплата чрезвычайного дивиденда («экстра») как премия к фиксированной сумме дивидендов.
Преимущества: Сглаживание колебаний курсов стоимости акций.
Недостатки: «Экстра»-дивиденд при слишком частой выплате становится ожидаемым и перестает играть должную роль в поддержании курса акций.
4. Методика выплаты дивидендов акциями. Основной принцип здесь: Вместо денежного дивиденда акционеры получают дополнительные акции. Преимущества:
• облегчается решение ликвидных проблем при неустойчивом финансовом положении;
• вся нераспределенная прибыль поступает на развитие;
• появляется большая свобода маневра структурой источников;
• появляется возможность дополнительного стимулирования высших управленцев, наделяемых акциями.
Недостатки: Ряд инвесторов может предпочесть деньги и начнет продавать акции.
Для обеспечения правильного удержания причитающихся с акционеров налогов номинальный держатель акций должен представить данные о лицах, в интересах которых он держит акции на дату составления списка.
Налогообложение
Порядок налогообложения выплаченных по результатам отчетного периода дивидендов зависит от категории акционера.
Дивиденды, выплаченные российской организацией физическим лицам - налоговым резидентам РФ, облагаются налогом на доходы физических лиц. Если дивиденды выплачиваются российской организацией юридическому лицу – налоговому резиденту РФ, то полученный доход облагается налогом на прибыль организаций.