Основные источники финансирования деятельности предприятия и принципы формирования рациональной структуры пассивов.
Кроме этого, используя финансовый рычаг в разумных пределах, компания может снизить стоимость капитала за счет использования более дешевого долга, при этом увеличение риска может оказаться не столь существенным. С точки зрения данного подхода (называемого традиционным подходом), зависимость стоимости капитала от его структуры выглядит несколько по-иному (рис.4) :
(Вариант 2)
Основой организации финансов предприятии является наличие у них финансовых ресурсов в размерах, необходимых для осуществления своей деятельности. В формировании рациональной структуры источников средств исходят обычно из установки: найти такое соотношение между заемными и собственными средствами, при котором стоимость акций предприятия будет наивысшей. Это становится возможным при достаточно высоком, но не чрезмерном эффекте финансового рычага. Чрезвычайно высокий удельный вес заемных средств в пассивах свидетельствует о повышенном риске банкротства. Если предприятие обходится собственными средствами, то инвесторы, получая скромные дивиденды, считают, что предприятие не преследует цели максимизации прибыли, и начинают сбрасывать акции, снижая рыночную стоимость предприятия. Таким образом, для зрелых компаний новая эмиссия акций расценивается как негативный сигнал, а привлечение заемных средств - как благоприятный или нейтральный.
Финансовые ресурсы
- это денежные средства или их эквиваленты, имеющиеся в распоряжении предприятия. Первоначальное формирование финансовых ресурсов осуществляется при создании предприятия путем образования уставного капитала. Источником его могут быть акционерный капитал, паевые взносы, кредиты.
Капитал
- высшая форма организации финансовых ресурсов. В практике финансового менеджмента под капиталом понимают собственные средства и долгосрочные заемные средства предприятия
Внутренние источники:
собственные средства предприятия (чистая прибыль и амортизация), приравненные к собственным (устойчивые пассивы: минимальная задолженность по оплате труда и связанных с ней отчислений), отчисления в фонд потребления, резервы предстоящих платежей. Внутренние источники ограничены. К собственным источникам относятся уставный капитал, добавочный, резервный капитал, фонды предприятия, образованные в соответствии с уставом за счет прибыли прошлых лет, нераспределенная прибыль текущего года.
Внешние источники:
1) первичные средства, мобилизуемые на финансовом рынке путем выпуска ценных бумаг пли получения банковских кредитов
2) поступления в порядке перераспределения (проценты и дивиденды по ценным бумагам, принадлежащим предприятию, страховые возмещения). Внешние источники не ограничены, но за них надо платить.
Заемные источники:
банковские кредиты, облигационные займы, выпущенные векселя, кредиторская задолженность.
Одной из функций финансового менеджмента является поиск источников финансирования, причем по цене, чтобы их отдача была выше цены привлечения. Одна из главнейших проблем фин. менеджмента - формирование рациональной структуры источников средств предприятия в целях финансирования необходимых объемов затрат и обеспечения желательного уровня доходов.
От структуры источников средств напрямую зависит достижение достаточной чистой рентабельности собственных средств и высокий уровень дивиденда, а возможности предприятия по формированию той или иной структуры капитала зависят от чистой рентабельности собственных средств и нормы распределения прибыли на дивиденды. При высокой чистой рентабельности можно оставлять больше нераспределенной прибыли на развитие. Таким образом, внешнее - за счет заимствований и эмиссии акций - и внутреннее - за счет нераспределенной прибыли - финансирование тесно взаимозависимы. Только достаточный объем собственных средств может обеспечивать развитие предприятия и укреплять его независимость, а также свидетельствовать о намерении акционеров разделять связанные с предприятием риски и подпитывать тем самым доверие партнеров, поставщиков, клиентов и кредиторов. Собственные средства - важный козырь в финансовых взаимоотношениях предприятий с другими представителями рынка. Заемные средства - смягчают конфликт между администрацией и акционерами, уменьшают акционерный риск, но обостряют конфликт акционеров и кредиторов. Противостояние между акционерами и руководством порождается различным отношением к собственности: