Основные источники финансирования деятельности предприятия и принципы формирования рациональной структуры пассивов.
Существуют 2 правила, несоблюдение которых может привести предприятие к банкротству:
1.Если нетто-результат эксплуатации инвестиций в расчете на акцию невелик (дифференциал фин.рычага отрицателен, чистая рентабельность собственных средств и уровень дивиденда - пониженные), то выгоднее наращивать собственные средства за счет эмиссии акций, чем брать кредит: привлечение заемных средств обходится предприятию дороже, чем привлечение собственных, но возможны трудности в процессе первичного размещения акций.
2. Если нетто-результат эксплуатации инвестиций в расчете на акцию велик (а при этом дифференциал фин.рычага чаще всего положительный, чистая рентабельность собственных средств и уровень дивиденда -повышенные), то выгоднее брать кредит, чем наращивать собственные средства: привлечение заемных средств обходится предприятию дешевле привлечения собственных средств.
Количественные соотношения источников формирования рациональной структуры предприятия определяются для каждого предприятия индивидуально, с непременным учетом следующих факторов:
· Темпы наращивания оборота предприятия
· Стабильность динамики оборота
· Уровень и динамика рентабельности
· Структура активов
· Тяжесть налогообложения
· Отношение кредиторов к предприятию
· Подходы и мнения консультантов и рейтинговых агентств
· Приемлемая степень риска для руководителей предприятия
· Состояние рынка кратко- и долгосрочного капиталов
· Фин.гибкость предприятия
Даже в тот момент, когда казалось бы предприятие достигло рациональной структуры пассива не надо забывать о двух причинах по которым не стоит сохранять эту пропорцию во что бы то ни стало.:
1 Финансирование - «пульсирующий» процесс. В оперативном управлении предприятием важно не превращать заветное соотношение между заемными средствами в догму, но стремиться к максимальному приближению к нему хотя бы в среднем за достаточно длительный период, например, год.
2.Условия долгосрочного финасиров-я изменяются во времени, соответственно изменяются и предпочтения предприятия в выборе источников внешнего финансиров-я. Поэтому не стоит: жадничать ( надо использовать выгодные условия финансирования в данный момент, а не выжидать более выгодных), слепо следовать чужим советам (не всегда добрые советы соответствуют вашим стратегическим и тактическим целям), и пренебрегать отслеживанием и предвосхищением ситуации на денежном рынке и рынке капитала (следует контролировать смену тенденций на рынке фин.ресурсов, к этому необходимо готовиться заранее)